不出意外，当蜜雪冰城登陆港股的首日，便迎来了高开高走的市场行情，涨幅超29%，报262港元/股，总市值达980亿港元，距离登陆1000亿港元，仅一步之遥。
对于蜜雪冰城的这一波上涨，其实丝毫没有意外。纵然是在新茶饮品牌接连登陆港股的大背景下，蜜雪冰城依然还是有着自身强大的吸引力。
庞大是市场规模自然是不必说的，更为重要的一点在于，即使是在当下业已进入到红海的新茶饮赛道，蜜雪冰城依然还是有着相当的竞争力。
之所以会具有如此的竞争力，其中一个很重要的原因在于，蜜雪冰城的低价策略，以及它遍布在街头巷尾的门店，得以让它可以以极低的价格，触及到尽可能多的人群。
正是因为如此，蜜雪冰城才会在登陆港股的首日，便具有着如此强大的吸引力。
不出意外的话，蜜雪冰城有望成为登陆港股的新茶饮品牌的「一枝独秀」，继续延续它在尚未上市之时的辉煌与荣耀。
然而，纵然是蜜雪冰城依然还有着如此强大的吸引力，纵然是蜜雪冰城依然在新茶饮赛道上有着强大的竞争力，纵然是登陆千亿港元的市值对于蜜雪冰城来讲，并没有任何的压力。
如果仅仅只是以低价、规模为主打，那么，蜜雪冰城的美好故事或许并不能长久延续。
当市场的新奇情绪开始被释放完毕，蜜雪冰城或许终将迎来隐忧暴露的时刻。
那个时候，蜜雪冰城，终将大梦难成。
一
提及蜜雪冰城，我们通常耳熟能详的便是那首「你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜」，可以说，这首歌的爆红的背后，更多地让我们看到的是，蜜雪冰城的市场触角所触及到范围之广，蜜雪冰城的用户受众之庞大。
如果一定要找到蜜雪冰城的对标的话，同样因一首「拼多多，拼多多，拼的多，省的多」而走红的拼多多，或许是最相似的那一个。
是的，蜜雪冰城和拼多多都以低价走红，都因下沉市场的布局而获得了巨大的成功，并且顺利走完了融资之路，一个登陆了港股，一个登陆了美股。
因此，当我们站在拼多多的视角来看待蜜雪冰城的时候，总是可以获得一定的启示。
我们都知道，纵然是业已登陆了美股这么多年，但是，拼多多在美股市场依然还有着非常强大的吸引力。
如果一定要寻找这样一种吸引力的内在原因的话，以低价、规模和下沉市场为主导的发展模式，无疑是支撑拼多多的股价得以一路飘红的原因所在。
然而，纵然是拼多多的股价一路飘红，但是，它本身依然还有着很多的问题。无论是外界对于假货的质疑，还是对于拼多多的大数据杀熟的诟病，几乎都在困扰着当下拼多多的发展。
对于蜜雪冰城来讲，同样如此。
不得不说，蜜雪冰城在低价策略、规模策略上是成功的。
但是，蜜雪冰城本身同样存在着问题。
比如，消费升级带来的隐忧；比如，加盟商管理带来的隐忧；比如，规模增长带来的隐忧；比如，盈利模式的单一带来的隐忧……
如果这些问题无法得到解决的话，蜜雪冰城的增长后劲或许无法得到满足，甚至还将难以支撑其现在的发展。
二
我们都知道，蜜雪冰城因规模而发展壮大，但是，当规模增长达到一定的量级之后，这样一种规模主导的发展模式必然会面临困难。
然而，至少从现在的情况来看，蜜雪冰城的门店数量依然还处于一种上涨的态势。
根据蜜雪冰城公布的数据，截至2022年底、2023年底以及2024年底，蜜雪冰城的门店数量分别为2.9万家、3.76万家和4.6万家，每年都在以9000家左右的幅度增长。
或许正是因为看到了蜜雪冰城的这一数据，因此，在蜜雪冰城登陆港股的首日，便出现了高开高走的情况。
然而，市场就是这么大的市场，规模就是这么大的规模。
蜜雪冰城今天因规模的持续扩张而登陆港股，并且获得了如此大的增长，明天是否能够借助规模的扩张继续延续今天的辉煌，或许依然还是一个未知数。
当蜜雪冰城的门店规模达到一定的量级之后，蜜雪冰城的门店或许不仅要面临来自古茗、茶百道为代表的同赛道竞争对手的挑战，或许还将面临蜜雪冰城同一品牌门店的竞争。
如果在内外竞争日渐白热化的时候，蜜雪冰城无法延续自身的规模增长，特别是难以保证现有加盟商的持续赚钱，蜜雪冰城是否还能够延续今天的增长势头，或许还是要打上一个大大的问号。
有媒体报道，证明了这一点。
有加盟商表示，现在蜜雪的情况是周围一家新蜜雪开业，半径3KM内的蜜雪其他门店利润直线下滑，甚至有的门店生意极其惨淡。毕竟区域市场上消费人群有限，对蜜雪需求有限。且蜜雪加密真正分流的是，利润较高、加盟商极其看重的堂食生意。
这种现象，并不是个例。
同样的遭遇，还在持续上演着。有老的加盟商表示，自己算是陪蜜雪一路走过来的老加盟商，巅峰时期手中有8家蜜雪门店。但蜜雪仍在自己某家门店半径2KM内放新加盟商进来，这让自己的这家门店营业额严重暴跌。蜜雪最大的敌人从来不是甜啦啦、古茗等其他品牌，永远是开在你对面或你旁边的蜜雪。
公开数据显示，2024年行业整体闭店数超20000家，单店日均订单量下滑18%，闭店率连续三年超过25%。
可以说，如果蜜雪冰城难以通过规模的增长来讲述一个全新的故事，那么，等到市场彻底饱和，特别是当蜜雪冰城的竞争对手，不再是外部的古茗、茶百道、沪上阿姨，而是同为蜜雪冰城的自己的时候，那么，蜜雪冰城或许将会面临更大的困难和挑战。
这个时候，蜜雪冰城能否延续现在的神奇，依然还是一个未知数。
三
除了规模之外，蜜雪冰城的另外一个竞争力在于它本身的低价策略。
很多的消费者之所以会选择蜜雪冰城，其中一个很重要的原因就在于，它可以花最少的钱买到同样价位的商品。
对于蜜雪冰城来讲，这可以说是它在新茶饮赛道之所以会站稳脚跟的根本原因。
蜜雪冰城之所以能够在价格上具有如此大的优势，其中一个很重要的原因在于，它的强大的供应链体系。
可以说，它可以让制作新茶饮的原料从产地直接供应到海量的门店之中。
根据蜜雪冰城的宣传，不难看出，蜜雪冰城主打的柠檬水，其实就是通过将柠檬这种原材料直供到各个门店，才最终让4元一杯的柠檬水能够卖给消费者。
蜜雪冰城招股书信息显示，在采购端，蜜雪冰城已建成覆盖六大洲38个国家地区的庞大采购网络。
在国内，蜜雪与种植基地合作，以确保对生产所需核心农产品的优质稳定供给。蜜雪冰城在中国已经建立柠檬、茶叶、咖啡豆、蜜桃、草莓、芋头等农产品的合作种植基地，按2023年的采购量计，蜜雪冰城是中国最大的柠檬采购商，2023年蜜雪冰城柠檬采购量约11.5万吨。
蜜雪冰城是业内最早设立中央工厂的企业，2012年建立第一家生产工厂，目前在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地，通过自研自产的体系，覆盖七大类用于制作现制饮品的食材，包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式的饮品食材解决方案，年综合产能达到约165万吨。
蜜雪冰城提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，是中国现制饮品行业中最高，其中核心饮品食材为100%自产。
透过这样一个案例，我们可以看出，蜜雪冰城之所以会低价，正是因为它实现了上游原材料与下游海量门店的直接供应，并由此压缩的成本，实现了薄利多销。
然而，这样一种低价策略同样存在着一定的问题。
问题在于，如果仅仅只是简单意义上的原材料直供所带来的成本压缩，必然依然还仅仅只是一个局限在规模上的买卖，蜜雪冰城如何跳出规模增长的魔咒，在数量之外，找到更多新的发展的可能性，或许才是保证它可以继续得以延续以往辉煌的根本原因所在。
如何突破现在仅仅只是以量级为主导的低价策略，真正通过上游供应链的升级来实现新的低价策略才是保证蜜雪冰城可以继续延续当下辉煌的关键所在。
如果蜜雪冰城的低价策略无法得到延续和拓展，并且仅仅只是局限在几个为数不多的产品上，那么，蜜雪冰城一味地以低价来实现消费规模的增长，势必会摊薄加盟商的利益，而当蜜雪冰城的加盟商数量下降，难以消化上游原材料的供应时，蜜雪冰城势必会面临滞胀的发展状态。
四
蜜雪冰城的招股书显示，蜜雪冰城绝大部分收入来自商品和设备销售，主要包括向加盟商提供门店物料（包括产品及包材）和设备所得的收入。
同时，还通过向加盟商提供加盟和相关服务获得收入。2021年、2022年、2023年以及2024年前三季度，来自加盟门店的商品销售与设备销售收入分别为101.55亿元、132.99亿元、198.97亿元和182.16亿元。
透过这样一组数据，我们看出，蜜雪冰城真正赚钱的地方，并不是我们消费者所看到的低价的饮品，而是包装这些饮品的耗材以及生产这些饮品的设备。
那么，究竟是谁会向蜜雪冰城购买这些东西呢？很显然，正是蜜雪冰城所引以为傲的遍布街头巷尾的加盟商。
说到底，蜜雪冰城其实是在赚加盟商的钱，而加盟商再去依靠走量赚消费者的钱。
试想一下，如果加盟商无法再通过走量来赚取消费者的钱，那么，加盟商如何才能花费重金去购买蜜雪冰城的耗材和设备的呢？
因此，说到底，蜜雪冰城依然还是一个以规模和效率为主导的发展模式。
虽然这样一种发展模式在现在这样一种市场背景之下，依然还能够获得一定的增长，但是，如果仅仅只是依靠这样一种模式，却没有其他的替代方案，那么，蜜雪冰城未来的增长，依然是充满着不确定性的。
正是因为如此，我们才看到了蜜雪冰城开始打造自身的IP，开始做延伸性的产品。
比如，我们现在所看到的「雪王」形象；比如，我们现在在蜜雪冰城的门店里看到的蜜雪冰城的瓜子等衍生品，无一不是这样一种现象的直接体现。
虽然蜜雪冰城这样一种做法让外界看到了它除了卖饮品之外，还有泛娱乐、小食等赛道的可能性，但是，这些东西是否能够带领蜜雪冰城书写新的辉煌，依然还是一个未知数。
当蜜雪冰城无法打开新的想象空间，而仅仅只是将自身的发展局限在原有的产品的时候，蜜雪冰城的增长，或许依然是无法持续的。
结语
蜜雪冰城上市首日的高开高走，为外界演绎了一个更为美妙的故事。
然而，在这样一个美妙的故事之下，蜜雪冰城的发展依然还面临着诸多的隐忧。
规模增长的疲软，低价策略的难以持续，盈利模式的单一，其实都在让蜜雪冰城陷入到更大的困境之中。
当这样一种现象持续，蜜雪冰城，终将大梦难成。
上市，或许仅仅只是蜜雪冰城的起点。
未来的故事，能否持续，或许是留给它的新课题。
如果蜜雪冰城的隐忧难以得到解决，蜜雪冰城的大梦，或许终将会变成噩梦。
