这场联姻，难以彻底治愈拼多多的品牌焦虑和国美的流量饥渴——但也在一定程度上，给了双方转圜腾挪、从长计议之机，今天，两家公司的市值涨幅，均远超2亿美金的投资额度，即便在财务投资层面，也算是一笔划算的买卖。
撰文/白小鸽
编辑/陈纪英
排版/GoGoo
“国美缺流量，拼多多缺供应链”，对于国美和拼多多的联姻，一位前国美高管并不意外。
他推测，在国美方面，最终的拍板者应该是人在狱中的黄光裕，他是遥控国美航向的舵手——国美错过了移动电商，和拼多多联姻，是补救的一环。
对于拼多多来说，则是“补货”——拼多多流量凶猛，但供应端的短板一直高悬头顶，直连产地的农特产品，直连工厂的新品牌计划，承载不了拼多多挺进一二线、提升GMV的雄心。
看起来，这是一桩相得益彰、雪中送炭的天作之合，不过此次合作，真能疗愈国美的线上流量饥渴，以及拼多多的品牌焦虑吗？
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两次握手：国美的失意
始于互补式的业务合作，而后通过财务投资紧密捆绑，这已是拼多多和国美的二次握手。
4月19日晚，拼多多宣布，将以总计2亿美金的可转换债券方式，战略投资国美。假设拼多多行使转换权，则将配发及发行12.8亿新股，约占国美发行转换扩大后股本的5.62%左右。
这是一场姗姗来迟的战略投资——国美和拼多多，都是对方牌面里是最好的一把牌，可能也是仅有的一手牌。
财务投资是方式，业务协同才是根本目的：国美给拼多多的是货和物流；而拼多多给国美的则是“人”，流量倾斜；合作深度，在过去三年层层加码。
双方的第一次握手，是在2018年，彼时，国美官方旗舰店进驻拼多多，拼多多与国美安迅物流合作在业务层面合作，国美店铺的商品，也成为拼多多百亿补贴重点。
但这场入驻，更多是国美“一个都不能少”的占坑战术，早在2013年，国美在线就已入驻天猫平台，开设旗舰店，今年3月，国美旗舰店又入驻了京东；
国美内部人士告诉《财经故事荟》，国美在京东店聚焦于中高端品类品牌，而在拼多多则是高中低端全线布局。
但在天猫平台上，国美店铺粉丝只有3万出头，远低于苏宁的2593万——后者在2015年和阿里全面战略合作。
目前来看，相比于此前和拼多多浅尝辄止的业务合作，第二次握手具有强烈的站队意味。
对于当年一度视对手为草芥的一代枭雄、四次问鼎中国首富的黄光裕来说，如今指引国美四处“引流”，是不得已为之的选择。
《2019年中国家电行业年度报告》显示，在家电细分渠道中，国美的市场份额占比仅剩5.5%，不但远低于老对手苏宁的22.8%，也远低于线上的京东和天猫。
几年前，国美曾一度提出过三端融合、社交零售等战略。
但国美内部人士告诉《财经故事荟》，社交零售战略“未成大气候”。
国美相对优势的品类在大家电领域，但这些品类购物频次极低，不同于拼多多上的农产品、日用品，导致社交裂变的转化率不高，用户得不到正向的及时激励，难以推广持续。
此外，国美APP的下载量、装机量也不上台面——在APP的免费购物排行榜上，国美位居84位，甚至落后于很多垂直电商应用。突然而来的疫情，又让国美线下门店客流锐减。
线上自有流量有限，线下渠道大增不易，四处布点引流，成为了国美的唯一选择。
最近两下，在线下，国美曾陆续深入红星美凯龙、家乐福等布点引流。
但颇为尴尬的是，去年4月国美零售总裁王俊洲曾与家乐福中国区总裁唐嘉年，一块公开亮相，宣布国美以“店中店”模式，入驻200多家家乐福门店。
但这场公开亮相两个月后，家乐福中国就委身苏宁，国美的“走出去”战略抱憾夭折。
业务上没有起色，业绩上也乏善可陈。2019年财报显示，国美零售GMV总计1361.1亿元，仅为苏宁3787亿GMV的三分之一左右；2019年，国美净亏26亿元，三年累计亏损高达80亿之巨，同期，老对手苏宁当年净利润98亿元；虽然亏损在收窄，但2019年国美销售收入同比下滑了7.57%。
四次登顶首富、一度打算收购苏宁的黄光裕，当初曾放下豪言，三年不盈利，拿下苏宁根据地，如今斗转星移，与老对手苏宁、以及天猫、京东都相距甚远，联手拼多多不是可选项，而是唯一的必选项——这是大家电领域，两个失意者惺惺相惜的抱团取暖。
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步步加码：拼多多补短
2020年，是拼多多前所未有的高光时刻，其年度活跃买家达到5.852亿，仅次于阿里，远超京东的3.62亿。
2020年，也是拼多多品牌短板充分暴露的紧急时刻，拼多多2019年用户虽然远超京东，但交易额仅为京东的二分之一。财报显示，2019年，京东交易额为20854亿，同期，拼多多交易额10066亿元。
从人均GMV来看，拼多多这一数字仅为1720元，同期，京东为5761元，是拼多多的3倍有余。阿里虽然并未公布GMV，但预估其GMV接近6万亿，以此测算，人均GMV更高。
拼多多人均GMV低的主要原因，就在于拼多多平台的品牌商家太少、品类不够丰富。
目前，头部家电、3C品牌，多数没有入驻拼多多。以苹果手机为例，目前，参与百亿补贴活动的拼多多卖家鼎根，其实是天音通信层层投资控制的重孙公司，而天音通信是苹果官宣的经销商之一。
拼多多能否挟5.85亿的年度交易用户，以令品牌呢？
这一路径，天猫、京东都曾走通过。
早期，奢侈品牌并不待见天猫。
2016年、2017年前后，当天猫服饰总经理刘秀云全球拜访奢侈品牌时，“至少有一半都从未考虑过电商”。COACH甚至一度两出两进天猫。但最终它们集体入场天猫，是因为不想与电商趋势对抗——而天猫是潜力最大的平台。
京东同样与家电品牌相爱相杀过。2012年，因为不满京东大打价格战，海尔一度宣布停止与京东合作，康佳高管也在同期痛批京东，“不是在经营企业而是在毁灭社会财富！不久的将来必败无疑。”
但相杀一时，在京东成为家电的线上最大渠道之一后，品牌商错过京东，就相当于错过了电商红利，合作成为了必然。
作为后来者的拼多多，却没有这样的不可替代性。
接受采访的某头部大家电品牌负责人告诉《财经故事荟》，“我们目前不考虑拼多多渠道”。
“你说拼多多在五环外覆盖有优势，但这些渠道我们也都覆盖了”，上述人士说，在线上，阿里、京东、苏宁都在下沉，在线下，“哪个家电企业全国没有几千家专卖店，加盟店，分销店，企业经营考虑的是增量和效率，拼多多在五环外，能带来专卖店以外多少增量？这个问题清楚了才能行动。”
而另家电一品牌商则告诉《财经故事荟》，“目前头部家电品牌入驻拼多多的动机不高，长尾的工厂货、以及中腰部品牌，入驻拼多多的意愿相对强一些”。
某电脑配件创始人则告诉《财经故事荟》，“我要远离拼多多，商家不需要三个平台，平台打仗，商家就挂。拼多多的百亿补贴，就不是正常生意。”
至于苹果为何放任渠道商的曾孙公司参与百亿补贴，他认为，苹果在中国市场压力重重，所以就放任“补贴”、放松控价、走量求规模了。
短期内无法得到品牌商的直接青睐，入股国美，曲径通幽，让用户“买得到”，就成为了唯一选项。
但长期来看，唯有拼多多在家电品牌的销量规模，足可抗衡阿里、京东时，可能品牌商才会俯身入驻——挟用户和规模令品牌之路，阿里和京东的机会，在于从0到1，借助了电商红利的风口，而拼多多则要血战阿里、苏宁、京东等，虎口夺食。
此外，拼多多携手国美的另一个考量在于，物流短板的补给，解决的是“送得到”。在大家电领域，京东走的是自建物流的路子，阿里旗下菜鸟打通了海尔日日顺以及苏宁物流。
据国美透露，其物流配送网络覆盖中国92%的城市和40000+乡镇，门店3-5公里商圈，可以实现2小时送达，当这些能力与可以弥补拼多多的物流短板。国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商，为拼多多提供覆盖全国的中大件物流、仓储及交付服务。
总之，这场联姻，难以彻底治愈拼多多的品牌焦虑和国美的流量饥渴——但也在一定程度上，给了双方转圜腾挪、从长计议之机，今天，国美的股价一度上涨超过30%，拼多多的股价也一度上扬近10%——两家的市值涨幅，均远超2亿美金的投资额度，即便在市值管理层面，也算得是一笔划算的买卖。
